【潮汐商业谈论/原创】 。曹操出行出行

每家企业都在寻求构建自己的发动护城河 ，然而在商业形式高度同质化的招股网约车职业 ，真的港股股滴存在结构性竞赛优势吗？

即将上市的曹操出行 ，给出了自己的科技答案。

6月17日 ，渠道曹操出行发布公告发动招股，榜首不贰方案于6月25日在港交所主板挂牌上市 。挑选公告显现，曹操出行出行每股发价格为41.94港元。发动估计募资18.53亿港元。招股依照每股发价格核算 ，港股股滴曹操出行估值约228.23亿港元
。科技

曹操出行已于本次IPO发行中引进6名柱石出资者 ，渠道将算计认购2264.24万股，榜首不贰约9.52亿港元。其间包含全球车企梅赛德斯-奔驰，以及固态电池 、激光雷达龙头企业国轩高科 、速腾聚创。

在最新发布的招股书中，咱们能够看到这个脱胎于制作业的互联网出行渠道 ，经历过近10年的商场剧烈汰换之后，仍然坚持强壮的竞赛力。

当Uber退出我国，快的被兼并，小渠道退居边沿或委身聚合渠道后，曹操出行一路步步为营
 ，跻身出行职业前二 ，仅次于滴滴但又跟滴滴爱憎分明，构建了独归于自己的差异化优势。

01 定制 ，才干“定乾坤” 。

在杂乱国际之中 ，简略考虑就会成为软弱性的献身品
。实在的竞赛力 ，则源于向内发掘构建本身的杂乱性。

曩昔几年  ，网约车渠道数量敏捷胀大。2021年6月
，全国合规网约车渠道共有236家，而到了2024年10月31日 ，这一数字就变成了362家。蛋糕有限 ，同质化不免被汰换的命运  。

而在竞赛中，曹操出行天然生成不同 ，从一开端就导入吉祥的制作基因，走出了有别于重流量的重财物  、高质量之路。

对价值链要害环节的深度掌控，是赢得耐久竞赛优势的柱石 。重财物出资，在渠道型企业中罕见，但在制作业却是层出不穷。在轿车职业，被我国车企效法的丰田
，也是凭仗笔直一体化整合铸就全球轿车巨头 。

回溯曩昔多年的开展进程，曹操出行取得吉祥加持，并非是简略的收购，而是面向网约车实在场景的需求驱动制作。即从规划源头精准匹配高频营运 、多元乘客体会及司机长期作业的中心痛点 。

吉祥老练的研制 、出产系统和规划效应，让曹操出行能将实践运营中海量的用户反应与司乘需求 ，敏捷转化为车辆在空间布局 、耐久性
、能耗、舒适性以及智能化交互等方面的针对性优化与迭代 。

这种深度的定制化才能，直击网约车职业经典的“不或许三角”——本钱
、乘客体会与司机福祉。传统形式下，三者往往彼此掣肘：寻求低本钱或许献身体会和司机满意度。

对此，曹操出行有针对性推出了枫叶80V 、曹操60等专为同享场景规划的车。

以曹操60为例，其右后座椅有老板键，空间灵敏调整；选用自研防晕车科技，其乘客位和司机位都做了座椅优化坚持乘坐舒适 、下降驾驭疲劳感；这款车还供给了换气系统、点歌系统等根据网约车用户需求的功用。

一起 ，曹操60针对网约车场景进行低能耗优化，续航到达450公里，归纳能耗安稳在12.8kWh/100km左右 。这意味着其在高强度运营下，曹操60每日也仅需充电一次。

破解“不或许三角”的直接效果 ，是曹操出行构建了一个更健康、更可继续的商业形式，为职业 、司机 、乘客发明了更有功率的体会。一项独立第三方查询显现 ，曹操出行被评为“服务口碑最佳”的同享出行渠道，用户认可度排名榜首。

到2024年12月31日，曹操出行在31个城市具有超越3.4万辆定制车，是国内同类规划最大的定制车队。

放在今日看，或许同行们未必看不到这条结局之路，但怎么办本身没有制作基因，抑或因外部条件半途抛弃，抑或因车企股权涣散而不了了之 ，只要曹操出行在吉祥的支持下走了出来。

02 以制作为办法的“动态防护”机制。

定制化车队 ，是曹操出行撬动网约车职业的支点 ，构成了差异化的竞赛壁垒 。

但更要害的是定制车背面的“水下才能”。单纯依托贱价难以耐久  ，曹操出行以制作为办法，避免了“本钱优势圈套” ，刻画了实在具有护城河特点的本钱优势。

而护城河历来不是孤立存在的 ，它与企业的运营才能、制作水平 、研制系统彼此交融，构成有机全体。而这个系统也会跟着企业开展和商场状况的改变 ，变成内生的动态防护机制，发明了竞赛对手无法仿制的用户体会。

相较于单一的互联网思想，曹操出行根据价值链要害环节的深度掌控，将更多本钱经过系统化优势内化消解，成为本身的重要壁垒之一。

就像前文所述 ，制作基因导入
，不仅是简略的车辆内部收购费用的节约，更将精益出产渗透到网约车运营的每一个毛孔里，比方更适配网约车的超长耐久需求、自研更快速的换电功率适配、热泵电池办理功率、可控的“三电”保护本钱预算
、更立体的车后服务……。

例如 ，背靠吉祥的研制
、制作才能，曹操出即将车辆全生命周期本钱（TCO）紧缩至每公里0.53元和0.47元，较一般电动车降幅高达33%-40%。且跟着规划扩展，这一本钱目标也将继续下行 。

此外 ，曹操出行依托吉祥生态构建的378座换电站（掩盖26城） ，将车辆日均有用运营时长提高30%以上 。

据沙利文数据 ，以年运营10万公里核算
，单辆定制车可为司机节约超万元本钱。这种功率直接转化为司机收入
：渠道司机时薪从2022年30.9元继续增长至2024年35.7元，明显高于职业平均水平。

现在，“造车-卖车-运营车”的重财物投入开路形式，已进入良性循环
。

2022-2024年，曹操出行收入从76.31亿跃升至146.57亿 
，毛利率提高至8.1% ，亏损率继续收窄。招股书显现，补助占收入比从84.2%降至79.0% ，而同期活泼司机数反增2.7倍至59万人。能够预见，规划还将进一步摊薄本钱 。

由此，规划效应带来的边沿本钱递减、工艺堆集构成的功率壁垒、笔直整合的供应链系统
，组成了一个运营功率的飞轮，让曹操出行的价廉成为事实，让物美成为优势 。

这使得曹操的规划扩张更少依托本钱输血
，更多依托本身功率提高和产品力驱动，然后生长为一个实在值得信任、具有安稳服务质量和财政耐性的出行品牌。

03 出行智能体，曹操出行的对岸 。

前不久 ，马斯克在交际渠道宣告 ，首辆完成全自动驾驭的特斯拉轿车将于6月28日直接从工厂出产线开到客户家中 。

在很多布局自动驾驭的企业中
，特斯拉是发展相对快且厚实的 ，而兴起之路，诠释了出行智能体的终极规律：

从电池技能发端，到构建以海量自动驾驭数据、超级工厂制作系统 、全球充电网络为中心的完好生态，其根基正是“制作基因”的深层次植入。这提醒了一个中心趋势
：实在的智能化巅峰 ，必定植根于对硬件制作与全链条的深度把控 。

把握了制作自动权的曹操出行 ，相同也能在数据的价值发掘与转化方面更为有的放矢。

曹操出行每天发生的行进路程、能耗、修理记载等数据，不仅能优化车辆规划和运营战略 ，更为后续打通Robotaxi奠定了根底。

Robotaxi需求“车 - 智 - 云” (车辆传感器等硬件、自动驾驭系统、出行渠道) 的深度打通与数据闭环，这有赖于高标准制作、高水平运营的定制车队。

而曹操的定制车队 ，正是为三大交融供给了牢靠的物理柱石 ，而且跟着制作规划的扩展也会进一步降本 。数据显现，现在在曹操智行落地区域 ，曹操出行自动驾驭车辆的每公里本钱已降到2.3元，挨近人类司机本钱（约1.8-2元/公里）的临界点。

若自动驾驭规划化落地，网约车就会呈现相似互联网渠道的网络效应 ，让重财物投入本钱转化 ，然后变成边沿本钱趋近于0的网络优势 。曹操出行“数据+制作+运营”的优势，将是未来推进出行职业规矩重塑、打破出行“天花板”的底气 。

本质上，曹操出行经过定制车队这条“窄门” ，自动构建了一套更杂乱却极具耐性的竞赛系统 ，这正是其“反软弱”才能的源泉
。这种杂乱度非但不是担负 ，反而成为其在不确定性商场中的护城河
 。

这条路虽窄且难，却指向了智能出行的制高点——那里，归于既有制作见识  、又有让数据在生态内奔涌不息的实在玩家 。

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