出品 | 子弹财经。童颜针

作者 | 左星月。东方

紧致 、妍美已达抗衰、闯港产负改进面部细纹……风行小红书的股中“童颜针” 
，遭到爱美人士的心产追捧 。

近来，商业主营“童颜针”等再生医学资料注射剂的化资东方妍美（成都）生物技能股份有限公司（以下简称“东方妍美”）在港交所递交了招股说明书。

尽管抓住了医美工作这个炽热的债率风口 ，可是童颜针东方妍美的中心产品XH301没有完成商业化 ，近两年亏本总额超1.3亿元 。东方

不仅如此，妍美已达到2024年底，闯港产负公司已构成违约银行借款约2000万元 ，股中流动性压力凸显 。心产

可以说 ，在中心产品XH301获批上市前，公司仍面对着严峻考验。

1 、主营“童颜针”
，估值15亿元 。

1996年 ，东方妍美的开创人张新明结业于四川大学华西医学中心。结业后 ，张新明曾在三九医药、朗生医药、宁波立华制药及知原药业等公司任职，具有丰厚的医药范畴从业阅历。

2016年，张新明进军再生医学和医美赛道
，创立了东方妍美 。现在，张新明在东方妍美担任履行董事、董事长兼总经理 。

此外 ，公司的开创团队成员还包含付劼及唐海威。其间，付劼相同结业于四川大学华西医学中心，与张新明是校友，他还曾与张新明同在知原药业任职
。现在 ，付劼在东方妍美担任副总裁
，首要担任公司的研制事项
 。

唐海威与张新明的工作阅历多有堆叠，均曾在三九医药、朗生医药及知原医药任职。在东方妍美
，唐海威出任副总裁 ，首要担任后端职能部门的办理  。

到招股书签署之日，东方妍美的控股股东是张新明 、付劼 、唐海威和宁波干禧，依据一起行动听协议，一起持有公司已发行股本约46.27%
。

作为一家医疗健康企业，东方妍美首要从事再生医学医疗器械及特医食物研制、出产及商业化，事务集中于开发第三类再生医学资料候选产品及特医食物候选产品。

其间，最引商场重视的便是公司的中心产品XH301，首要医治面部变老导致的鼻唇沟皱纹 。XH301首要由PLLA（聚左旋乳酸）与CMC（羧甲基纤维素）组成 ，旨在注射到真皮深层 ，以纠正中重度鼻唇沟容量缺失
。

其实 ，商场上现已有相似产品上市，这些“抗老神针”也被叫作“童颜针”。

例如，圣博玛艾维岚是国内较早获批的“童颜针”产品 ，其首要成分便是PLLA。

别的
，爱美客濡白天使相同是一款“童颜针”产品 ，其产品特色和作用机制与XH301有相似之处 ，相同使用相关资料影响本身胶原再生，然后完成面部年轻化，对鼻唇沟皱纹等有改进作用。

和同行比较，东方妍美的脚步稍显缓慢 ，其间心产品XH301现在没有完成商业化 。不过 ，这并不阻碍企业遭到本钱商场的喜爱 。

2021年12月，东方妍美取得了4700万元的天使轮出资 ，每股本钱1.7元  。尔后，东方妍美又取得了两轮出资
。三轮融资后，东方妍美共取得1.97亿元，公司的投后估值也从天使轮的2.2亿元增加至15亿元。

2 、2年累亏1.33亿，耗资9000万研制。

招股书介绍 ，XH301选用微球代替了不规则颗粒，保证微球粒径散布的均一化
，经过影响本身胶原蛋白再生完成填充作用，可以有用削减影响和不良反应的危险 。

现在，XH301没有完成商业化，正处在注册阶段，估量2025年取得上市同意
。

此外 ，公司方案在2025年下半年授权商业伙伴在东南亚多个国家及区域提交XH30的注册请求  ，以拓宽事务地图。

因为中心产品没有商业化，公司现在处在亏本情况。

2023年和2024年 ，东方妍美的收益别离是1288.2万元和1452万元，年内亏本总额别离是6350.1万元和6938.3万元，两年累计亏本1.33亿元。

东方妍美的收入来历首要分为两部分，一类是医疗相关产品出售，首要包含医用敷料及补片、特医食物等；另一类是供给医疗研制及咨询服务。

其间，再生医疗资料医用敷料及补片每年的收入在300万元左右 ，产品包含重组胶原蛋白冻干敷料和液体敷料等。

但是，国内厂商巨擘生物 、华熙生物、锦波生物等都在重组胶原蛋白范畴开展多年，并占有了较大的商场份额。跟着头部企业加快布局 ，工作集中度或许进一步提高，中小厂商面对筛选压力。

而东方妍美作为重组胶原蛋白“后来者”，想要在剧烈的商场竞赛中分一杯羹或许有些困难 。

所以 ，东方妍美在研制新品上下了许多功夫，为了推进XH301及其他产品的商业化，东方妍美开销了不少研制费用。

2023年和2024年，东方妍美别离开销研制费用4572.6万元和4495万元，两年开销约9000万元。公司也在招股书中坦言：“研制有关的严重开支对公司的亏本净额形成严重影响 。”  。

除了很多的研制本钱外  ，东方妍美的出售本钱也不低 。招股书显现，2023年和2024年 ，东方妍美的出售开支别离为1034.6万元和914.9万元。

可见 ，没有完成中心产品商业化的东方妍美，已然背负着昂扬的运营本钱 。

即便如此，张新明也并没有“亏负”自己。

2023年
，张新明取得的薪酬为65.8万元 ，包含薪酬 、补贴和什物福利
、体现相关花红、退休方案供款 。到了2024年 ，张新明的薪酬涨至140.8万元，较2023年增加了113.98% 。

继续亏本之下，董事长张新明的薪酬却逆势增加 ，其间的合理性有待调查。

关于东方妍美而言，往后能否将巨额研制投入，有用转化为实实在在的商场份额和赢利 ，是外界重视的焦点。

3 、债款压顶
，还能撑多久？

现在，现有事务发生收入不高、接连亏本的东方妍美非常依靠外部出资来保持运营 。

招股书显现，到2025年3月31日 ，公司的现金及现金等价物为3924.8万元、短期银行借款5729万元，现金及现金等价物无法掩盖银行借款。

这些银行借款也让东方妍美支付了不少“价值”。2023年和2024年 ，公司的银行贷款利息别离是109.1万元和157.2万元
。

值得注意的是，2023年和2024年 ，公司的资产负债率别离是78%和123% ，公司在2024年现已呈现“资不抵债”的情况 。

不仅如此，「子弹财经」还注意到，到2023年和2024年底，公司已构成违约的银行借款别离为1081.2万元和2002.2万元。

招股书显现，因为东方妍美在与银行的相关协议中 ，未能达到财政比率的相关许诺 ，或许会触发向银行的加快还账的穿插违约。

好在  ，刚刚取得的融资暂时缓解了东方妍美的资金之渴。2025年3月及4月 ，东方妍美别离取得出资2000万元和7000万元。到招股书签署之日 ，公司具有未动用银行融资8500万元 。

东方妍美估量，经考虑现金及现金等价物 、A轮融资所得价值，假定日后月均运营活动所用现金净额及本钱开支为2023年及2024年平均水平的三倍 ，可以保持自本文件日期起计16个月的财政灵活性 。

在这期间 
，东方妍美仍需加快“开源”，也便是加快产品商业化
。不过，即便公司中心抗衰产品XH301成功商业化 ，间隔盈余或许还需要一些时刻 。

依据沙利文发布的《2025年中国医美工作抗衰专题白皮书》
，抗衰类医美服务商场处在“技能超前于商场教育”的阶段，调研显现仅有15%的人承受或许了解过“圈层联合医治+周期办理”的抗衰类医美服务。

此外，医美工作头部组织将构筑本身商业形状，进一步构建竞赛壁垒。

不仅如此，比较爱美客、圣博玛等竞品
，东方妍美的中心产品XH301只是针对鼻唇沟皱纹 ，适应症相对狭隘。别的，和同行巨子比较，公司在研制投入、商场途径 、品牌认知上也没有显着优势 。

因而，在高负债与违约危险下，东方妍美若无法在2025年完成XH301商业化 ，且在途径及品牌认知上完成打破，或许短期内仍难以走出亏本的漩涡 。

而上市可以协助东方妍美绕过产品上市 、盈余的周期 ，更快取得资金。在招股书中，东方妍美提及，假使计及IPO所得金钱净额，将可以保持自本文件日期起计83个月的财政灵活性。

接下来 ，东方妍美能否成功在港交所上市融资，「子弹财经」也将继续重视。

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